2018年7月中国股权激励研究报告

谦启 小谦
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2018-08-0717:19:47 评论 989 2490字阅读8分18秒

本报告由谦启咨询出品。以A股上市公司在某一时间段实施的股权激励计划为研究样本,数据来源为相关上市公司发布的公告。本次报告所属的时间段为2018年7月1日至2018年7月31日。

7月共计54家A股上市公司推出股权激励计划,其中采用限制性股票的有19家,采用股票期权的有18家,两者同时采用的有4家,采用员工持股计划的有13家。(见图1)

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图1

从行业分布来看,医药制造业是本月推出股权激励计划最多的行业,电子及汽车制造、IT服务类的企业也较多。(见图2)

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图2

限制性股票和股票期权详解

限制性股票和股票期权是上市公司最常用的两种股权激励方式,也正因为如此,受到《上市公司股权激励管理办法》严格规范限制,因此两种方案在很多要点上十分一致,以下从激励对象、激励股数、时间约束和考核约束四个方面来进行分析。

1、激励对象

在推行限制性股票或股票期权的上市公司中,昆仑万维(300418,互联网和相关服务)在其限制性股票计划中仅针对1人实施激励,根据公告显示是公司核心技术人员,值得注意的是,该公司同期还推出了股票期权计划,激励人数为58人;而中国建筑(601668,土木工程建筑业)的限制性股票计划中激励人数高达2200人。(见图3)

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图3

此外,在41家上市公司推行的45期限制性股票或股票期权的方案中,96%的方案中的激励对象包含董事和高管,有41%的方案的激励对象不仅针对上市主体,还包括下属子公司的员工。(见图4)

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图4

2、激励股数

在本月推行的限制性股票和股票期权的计划中,盈趣科技(002925,计算机、通信和其他电子设备制造业)的股票期权方案中,激励股数占公司总股本仅0.39%,是所有激励方案中股占比最低的,不过该公司同期还推出了限制性股票,股占比为0.81%;相比之下,阳光城(000671,房地产业)的股票期权方案的激励股数占总股本比最高,达到了8.52%。值得一提的是,上述仅针对1人的昆仑万维的限制性股票计划,股占比为0.87%。图中数值仅显示各行业的平均比例。(见图5)

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图5

3、时间约束

在本月的限制性股票和股票期权方案中,锁定期+解锁期/等待期+行权期周期最长是的宁德时代(300750,电气机械和器材制造业)的限制性股票计划,其中层管理人员全部解锁完毕一共需要72个月,其锁定期为12个月,继而分5批解锁,为2:2:2:2:2,每批间隔12个月;相应的,周期最短的也是宁德时代的限制性股票计划,其核心技术骨干全部解锁完毕一共仅需36个月,锁定期12个月,继而分2批解锁,为5:5,每批间隔12个月。宁德时代在同一个方案中对不同人群进行了区分,体现了不同的激励导向,值得大家学习。

当然,除了宁德时代,周期为36个月的还有金龙羽(002882,电气机械和器材制造业)的限制性股票计划、世联行(002285,房地产业)的股票期权计划、正元智慧(300645,软件和信息技术服务业)的股票期权计划。下图是各种解锁比例在激励方案中的应用次数。(见图6)

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图6

4、考核约束

上市公司推出限制性股票或股票期权计划是一定要设置公司业绩指标约束条件,净利润和营收始终是上市公司最关注的两项指标。值得关注的是,中国建筑(601668,土木工程建筑业)引入了EVA指标,一定程度上说明EVA指标正受到上市公司的重视。(见图7)

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图7

医药制造业是本月推出限制性股票和股票期权计划最多的行业,下面对其条件设置也做一个深入分析。首先,从指标选择上就是在营收、净利润和扣非净利润这三方面进行组合;其次,从指标设定上,主要是以2017年业绩指标为基数去设定往后几年的增长率;最后,如果年度经营目标难以确定,可以参考沃森生物,制定累计的经营目标。(见表1)

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表1

员工持股计划详解

与限制性股票、股票期权相比,员工持股计划最大的不同在于其股票的归属不到个人,一般会由公司成立一个资管计划进行统一管理,激励对象只负责出资和享受权益。因此,员工持股计划在监管上比限制性股票和股票期权相对宽松。

本月共有13家上市公司推出员工持股计划,第一期计划的有7家,第二期计划的有6家。其中银鸽投资(600069,造纸和纸制品业)虽然定义为第二期,实际上其第一期虽然发布了公告,但最后并没有实施。

下面分别从激励对象、资金与杠杆、时间约束三个方面对本月员工持股计划方案进行分析。

1)激励对象

在本月的员工持股计划中,激励对象人数最少的是久立特材(002318,金属制品业)的23人,主要面向公司董事(不包含独立董事)、监事、高级管理人员及核心管理人员;而人数最多的是鸿达兴业(002002,化学原料和化学制品制造业)的5500人,主要面向董事、监事、高级管理人员及其他员工。此外,还值得注意的有以下两点:

  • 几乎所有方案的激励对象都包括董监高,除了华测检测(300012,专业技术服务业)不包含监事(监事不能成为限制性股票和股票期权的激励对象,因此员工持股计划多数会包含监事);
  • 几乎所有方案的激励对象都设计到了子公司员工,除了大北农(002385,农副食品加工业)没有说明。

2)资金与杠杆

员工持股计划的资金来源也相对灵活,主要包括员工自筹、股东借款、计提奖金等方式。一般情况下如果涉及到股东借款或奖金的资金来源,会设置一个占总出资额比例的规定。(见图8)

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图8

同时,以往火热的引入资本杠杆加大收益的方式由于受到股市波动和监管政策的影响,越来越少的公司会采取引入资本杠杆的方式去扩大收益。本月的13次员工持股计划中,仅4家上市公司引入了1:1的资本杠杆,分别是西泵股份(002536,汽车制造业)、鸿达兴业(002002,化学原料和化学制品制造业)、海南海药(000566,医药制造业)和恒力股份(600346,化学纤维制造业)。

3)时间约束

本月的13次员工持股计划中,都是一次性解锁,且解锁期都是12个月,也都没有相关的考核约束。不过存续期会从24个月到60个月不等。(见图9)

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图9

说明:谦启咨询出品的《上市公司股权激励报告》包括一周股权简讯、月度报告、年度报告,为大家提供及时的统计分析,目的是为企业实施人才激励提供更多实操的经验和思路,欢迎持续关注!

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