2018年12月中国股权激励研究报告

谦启 小谦
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2019-01-1411:12:48 评论 487 2886字阅读9分37秒

本报告由谦启咨询出品。以A股上市公司在某一时间段实施的股权激励计划为研究样本,数据来源为相关上市公司发布的公告。本次报告所属的时间段为2018年12月1日至2018年12月31日。

2018年12月中国股权激励研究报告

12月共计43家A股上市公司推出47次股权激励计划,其中采用限制性股票的有20家,采用股票期权的有10家,两者同时采用的有4家,采用员工持股计划的有10家。

2018年12月中国股权激励研究报告

图1

从行业分布来看,计算机、通信和其他电子设备制造业是本月推出股权激励计划最多的行业,有11家。(见图2)

2018年12月中国股权激励研究报告

图2

限制性股票和股票期权详解

限制性股票和股票期权是上市公司最常用的两种股权激励方式,也正因为如此,受到《上市公司股权激励管理办法》严格规范限制,因此两种方案在很多要点上十分一致,以下从激励对象、激励股数、时间约束和考核约束四个方面来进行分析。

1、 激励对象

在推行限制性股票或股票期权的上市公司中,激励人数最少的为智度股份(000676,互联网和相关服务),在其股票期权计划中仅对3名外籍管理人员和核心业务人员授予股票期权;而激励人数最多的为中顺洁柔(002511,造纸和纸制品业),在其推出的对财务总监、中层管理人员、核心技术(业务)人员授予的股票期权计划中,激励人数高达4101人。(见图3)

2018年12月中国股权激励研究报告

图3

此外,在推行的37次期限制性股票或股票期权的方案中,10.81%的方案中的激励对象包含董事、高管和核心骨干,64.86%的方案中的激励对象包含董事高管、中层管理和核心骨干,另外,37次方案中22次方案的激励对象不仅针对上市主体,还包括下属子公司的员工。(更多人群分布信息见图4)

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图4

2、激励股数

在本月推行的限制性股票和股票期权的计划中,东北制药(000078,零售业)推出的限制性股票计划的激励股数占比最高,达到了8.52%; 华兰生物(002007,医药制造业)其限制性股票激励股数占比最低,总股数占比仅为0.5%。另外,智度股份(000676,互联网和相关服务)的限制性股票方案,虽然激励股数占总股本并非特别高只有3.42%,但是激励对象只有3人,所以人均占比为达到了1.14%,以特别决议的方式提交股东大会审批。下表数值仅显示各行业的平均比例。(见图5)

2018年12月中国股权激励研究报告

图5

3、时间约束

在本月的限制性股票和股票期权方案中,锁定期+解锁期/等待期+行权期周期最长的是圣邦股份(300661,计算机、通信和其他电子设备制造业)的股票期权计划,有效期66个月,等待期为18个月,分4批行权,行权比例为2.2:2.4:2.6:2.8,每批间隔12个月;对应的,周期最短为36个月的数字政通(30075,软件和信息技术服务业)的限制性股票和股票期权计划,行权比例为5:5,每批间隔12个月。下图是各种行权/解锁比例在激励方案中的应用次数。(见图6)

2018年12月中国股权激励研究报告

图6

4、考核约束

上市公司推出限制性股票或股票期权计划是一定要设置公司业绩指标约束条件,和往常一样,净利润和营收是上市公司最关注的两样指标,本月有17家公司单独考核净利润,6家单独考核营收,同时考核营收和净利润的也有8家。值得一提的是,本月公司考核条件设置呈现增加附加条件的趋势,有6家企业在设置公司利润、营收或其他考核指标时还附加设置了EVA、EOE和对标企业75分值的要求。(见图7)。

2018年12月中国股权激励研究报告

图7

计算机、通信和其他电子设备制造业是本月推出限制性股票和股票期权计划最多的行业,下面对其条件设置也做一个深入分析。首先,从指标选择上就是在营收、净利润这两方面进行组合;其次,从指标设定上,除了近期引用频率较多的了EVA(经济增加值)和对标企业75分值的要求,在胜宏科技(300476,计算机、通信和其他电子设备制造业)的公司考核指标里设立了解锁门槛和完全解锁目标两个考核指标,也就是通常说的公司层面按比例解锁。详见表1。

2018年12月中国股权激励研究报告

5、其它亮点

本月股权激励计划中值得一提的思维列控(603508,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业)的购股价格是二级市场均价的10%,比较罕见,其主要原因是因为股票来源是公司回购的股份,故激励对象能享受折扣购股;另外,通过对本月和前几个月的激励计划公司层面的考核条件的总结,激励计划中公司考核条件按比例行权解锁的操作运用的越来越频繁。

员工持股计划详解

与限制性股票、股票期权相比,员工持股计划最大的不同在于其股票归属不到个人,一般会由公司成立一个资管计划进行统一管理,激励对象只负责出资和享受权益。因此,员工持股计划在监管上比限制性股票和股票期权相对宽松。

本月共有10家上市公司推出员工持股计划,第一期计划的有6家,第二期计划的有2 家,第三、四期分别有1家。

下面分别从激励对象、资金与杠杆、时间约束三个方面对本月员工持股计划方案进行分析。

1)激励对象

在本月的员工持股计划中,激励对象人数最少的是奥士康(002913,计算机、通信和其他电子设备制造业)的56人,主要面向公司及子公司董事(不含独立董事)、 高级管理人员、中层管理人员及其他员工;而人数最多的是瑞康医药(002589,批发业)的2000人,主要面向公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员和其他子公司员工。

2)资金与杠杆

员工持股计划的资金来源也相对灵活,主要包括员工自筹、股东借款、计提奖金等方式,本月其中5家员工持股计划的资金来源都是员工自筹,1家公司资金来源为员工自筹和公司激励基金按比例出资:奥士康(002913,计算机、通信和其他电子设备制造业),2家公司从激励基金提取:长飞光纤(601869,计算机、通信和其他电子设备制造业)、重庆钢铁(601005,黑色金属冶炼和压延加工业),还有2家公司资金来源为员工自筹和大股东借款:海普瑞(002399,医药制造业)和新成和(002001,医药制造业)。

在杠杆方面,本月有3家公司引入了杠杆,杠杆比例是1:1,分别是东山精密(002384,计算机、通信和其他电子设备制造业)、八菱科技(002592,汽车制造业)和东南网架(002135,土木工程建筑业)。

3)时间约束

本月的10次员工持股计划中,锁定期都是12个月;存续期最长为长飞光纤(601869,计算机、通信和其他电子设备制造业)的60个月,其次是国轩高科(002074,电气机械和器材制造业)的48个月,另外还有3家36个月及5家24个月的公司;关于解锁期,除了引入了公司激励奖金的2家公司都设置了公司考核条件按比例解锁,其他公司都是一次性解锁,2家按比例解锁公司分别是:奥士康(002913,计算机、通信和其他电子设备制造业)的5:5、长飞光纤(601869,计算机、通信和其他电子设备制造业的)2.5:2.5:2.5:2.5。值得一提的重庆钢铁(601005,黑色金属冶炼和压延加工业)的资金来源是公司的激励基金,但是并未设置按比例解锁的条件。

另外,国轩高科(002074,电气机械和器材制造业),这家公司员工持股计划的来源是通过公司专用户头回购的,激励价格是二级市场的50%,存续期48个月,分3次解锁,解锁比例4:3:3,解锁条件是公司2019、2020、2021年营收分别不低于100亿、130亿、160亿。

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