上市公司股权激励研究报告2019年3月版

谦启 小谦
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2019-04-1109:44:12 评论 429 2316字阅读7分43秒
上市公司股权激励研究报告2019年3月版
本报告由谦启咨询出品。以A股上市公司在某一时间段实施的股权激励计划为研究样本,数据来源为相关上市公司发布的公告。本次报告所属的时间段为2019年3月1日至2019年3月31日。
总体说明
2019年3月共计44家A股上市公司推出股权激励计划,其中采用限制性股票的有21家,采用股票期权的有9家,两者同时采用的有4家,采用员工持股计划的有10家(详见图1)。

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从行业分布来看,医药制造业和信息传输、软件和信息技术服务业是本月推出股权激励计划最多的行业,均有5家,其次是计算机、通信和其他电子设备制造业,有4家推出了股权激励计划。(见图2)

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限制性股票和股票期权详解
限制性股票和股票期权是上市公司最常用的两种股权激励方式,也正因为如此,受到《上市公司股权激励管理办法》严格规范限制,因此两种方案在很多要点上十分一致,以下从激励对象、激励股数、时间约束和考核约束四个方面来进行分析。1、 激励对象

在推行限制性股票或股票期权的上市公司中,激励人数最少的为豫园股份(600655,批发和零售业),在其股票期权计划中仅对6名激励对象授予股票期权;而激励人数最多的为美亚柏科(300188,信息传输、软件和信息技术服务业),在其推出的对公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员和董事会认为需要激励的其他人员授予股票期权的计划中,激励人数高达998人。(见图3)

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此外,在推行的38次限制性股票或股票期权的方案中,71%的方案中的激励对象包含董事高管、中层管理和核心骨干,18%的方案中的激励对象包含董事高管和核心骨干,另外,38次方案中有19次方案的激励对象不仅针对上市主体,还包括下属子公司的员工。(更多人群分布信息见图4)

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2、 激励股数

在本月推行的限制性股票和股票期权的计划中,瑞和股份(002620, 建筑业)推出的限制性股票计划的激励股数占比最高,达到了5.79%;豫园股份(600655,批发和零售业)推出的股票期权计划其激励股数占比最低,总股数占比仅为0.14%。值得注意的是豫园股份推出的股票期权计划虽然激励股数占比最低,但是激励对象仅有6人,且都是公司的核心骨干,人均比仅为0.023%,相对来说人均占比并不低。下表数值仅显示各行业的平均比例。(见图5)

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3、 时间约束

在本月的限制性股票和股票期权方案中,锁定期+解锁期/等待期+行权期周期最长的为立讯精密(002475,计算机、通信和其他电子设备制造业)的股票期权计划,有效期为84个月,等待期为12个月,分5批行权,行权比例为2:2:2:2:2,每批间隔12个月;对应的,周期最短为36个月的联创电子(002036,计算机、通信和其他电子设备制造业)、红日药业(300026、医药制造业)、吉艾科技(300309、金融业)、必创科技(300667、仪器仪表制造业)和康泰生物(300601、医药制造业)的股票期权计划和限制性股票计划。行权/解锁比例为5:5,每批间隔12个月。下图是各种行权/解锁比例在激励方案中的应用次数。(见图6)

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4、考核约束

上市公司推出限制性股票或股票期权计划是一定要设置公司业绩指标约束条件,和往常一样,净利润和营收是上市公司最关注的两样指标(见图7),值得一提的是本月有1家公司一汽富维(600742,汽车制造业)在公司层面考核指标设置上除了营业收入指标外,还增加了每股收益和存货周转率两项指标。

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本月有6家公司推出的限制性股票计划和股票期权计划采用了除净利润、营收以外的其他考核指标作为公司层面考核内容,表1为这6家公司设置的公司层面考核内容。

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表一

员工持股计划详解
与限制性股票、股票期权相比,员工持股计划最大的不同在于其股票归属不到个人,一般会由公司成立一个资管计划进行统一管理,激励对象只负责出资和享受权益。因此,员工持股计划在监管上比限制性股票和股票期权相对宽松。本月共有10家上市公司推出员工持股计划,第一期计划的有4家,第二期计划的有5家,第三期计划的有1家。

下面分别从激励对象、资金与杠杆、时间约束三个方面对本月员工持股计划方案进行分析。

1)激励对象

在本月的员工持股计划中,激励对象人数最少的是辰安科技(300523,信息传输、软件和信息技术服务业)的12人,主要面向公司董事、监事及高级管理人员;而人数最多的是美凯龙(601828,租赁和商务服务业)的2000人,主要面向公司董事、监事、高级管理人员及已通过持股平台间接持有公司股票的部分员工,公司及下属公司一线经营管理人员。此外,值得注意的是本月10家公司推出的员工持股计划激励对象都包括了监事(监事不能成为限制性股票和股票期权的激励对象,因此员工持股计划多数会包含监事)。

2)资金与杠杆

员工持股计划的资金来源也相对灵活,主要包括员工自筹、股东借款、计提奖金等方式,本月的10次员工持股计划中,资金来源主要以自筹为主(见图8)。其中有一家公司美凯龙引入了资本杠杆,其杠杆比例为1:1。

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3)时间约束

本月的10次员工持股计划中,存续期从24个月到10年不等(见图9),锁定期从12个月到36个月不等(见图10),其中除了中来股份(300393,计算机、通信和其他电子设备制造业)以外都是一次性解锁,并且都没有相关的考核约束。中来股份分为3批解锁,解锁期为12个月,解锁比例为3:3:4,并且设置了以2018年净利润为基数,2019、2020、2021年净利润增长率分布不低于60%、100%、160%的考核要求。

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