国人面对欧美有了优越感，中概股争相回归

5月20日美国参议院通过《国外公司问责法案》，矛头直指中概股。这一事件立刻带来极大震动，5月21日，纽约梅隆银行中国ADR指数报收于588.89点，跌幅为1.90%，阿里巴巴、中通快递、新东方、携程等的股价均出现较大下跌。

《国外公司问责法案》是对美国2002年出台的《萨班斯法案》的修正，主要内容包括：

• 任何一家外国公司连续三年未能遵守美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的审计要求，将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市。

• 将要求上市公司披露它们是否为外国政府所有或控制。

根据美国的立法程序，一个法案在参议院通过后，还需要在众议院通过，然后总统签字后才正式生效。但尽管这部“恶法”尚未正式生效，但已经造成很大范围的影响。

尽管有专家认为该法案的内容并非新鲜事物，而且美国证监会也会根据多方考虑选择性地执行，因此未必就理解为对中概股的定向打压。然而纳斯达克也在着手修改上市规则，主要包括三个方面：

• 审计质量存疑公司，上市要满足额外要求

• 限制性市场公司，募资额至少2500万美元或者上市之后市值的四分之一

• 对特定公司管理层，纳斯达克提出新的特定要求

很明显，所谓“限制性市场”主要就包括中国。

再联想到多家中概股今年以来相继被做空，包括2月份的瑞幸咖啡、4月份的好未来和爱奇艺、5月份的跟谁学，这些公司都实施了财务造假行为，而且都已经被做实。这些反面典型使得资本市场对于中概股的信心大降，也成为美方打压中概股的把柄。

根据美国的上市规则，非本土企业在美国上市，只能在美国股票市场发行ADR（美国存托凭证），前面提到的“纽约梅隆银行中国ADR指数(BKCN)”则是通用的衡量中概股走势的指数。该指数5月19日为603.62，一路下跌到5月22日的561.54，本周略有好转，5月29日为584.90，仍远低于1月13日的650.78的今年高点。

图示：纽约梅隆银行中国ADR指数走势   来源：英为财情

在这种背景下，多家中概股已经开始有所行动。网易计划于6月11日在香港二次上市，募集资金规模为10-20亿港元。京东也计划于6月18日在港二次上市，募资规模高达30亿港元。阿里巴巴是这次回归浪潮的先行者，于去年11月率先赴港二次上市，募资规模高达令人乍舌的880亿港元。有证券公司甚至预计未来几年会有超过50家中概股步其后尘。

其实中概股回归潮并非新鲜事，早在2015年就发生过，分众传媒、迈瑞医疗、暴风影音、当当、如家、360等纷纷从美股私有化后回归A股市场，而且多家采用了借壳上市的方式。其中暴风影音甚至在回归后创造了连续几十个涨停板的神话，当时让许多在美国上市的中国公司眼红不已。

然而与当初的回归潮不同的是，如今这些回归的中概股体量要大很多，而且都选择了“脚踩两只船”，即美股不退市的同时到港股上市，可算是两手打算。港交所对于中概股赴港二次上市的标准不可谓不高：

• 属于创新产业；

• 曾于高级市场主要上市且至少两年保持良好合规；

• 市值不少于400亿港元或不少于100亿港元且最近一年度收益不低于10亿港元；

• 主要上市地主要股东保障水平与香港相当

然而港股也有很大的吸引力，一是市值如能进入恒生综指前10%，则可快速准入；二是未来有望进入港股通，从而彻底打通A股。港股通简单理解就是机构投资者可以在上证所买卖港股，小米、美团于去年10月28日进入港股通后，港股通累计持仓比例已接近5%。

再看A股市场，4月30日证监会修改了《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排》的内容，6月5日上交所发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，相继为红筹架构尤其是已上市红筹架构企业回归A股扫清障碍。

虽说中概股回归看起来是被迫而为之，是退而求其次的无奈选择，背后的原因却是越来越多人对美国政客恶意刁难的不满，对西方傲慢姿态的不满，对西方社会“妄谈民主实则双标”的清醒认识。当然，大家看好A股、港股市场也是重要原因。

从近代起，国人面对“洋大人”都有着莫名的自卑感，常常不自觉地在方方面面仰视西方社会。究其原因，中国受过西方列强长时间的屈辱是根本，自身综合实力远逊于对方也是重要原因。实力悬殊的弱者和强者之间，想要相互客观看待和对待，无疑是奢求。

我们来回顾一下中国的GDP发展情况：

• 1970年中国GDP占世界比重为2.8%，此后长期徘徊在此数值之下，直到1996年才达到2.94%，勉强超过该值。

• 1990、1991年由于人民币持续贬值，中国GDP占世界比重跌至1.83%，创历史新低。

• 2001年加入WTO后，中国GDP占世界比重从2001年的4.16%，到2007年增加至6.26%，并首次成为世界第三大经济体。

• 2010年中国GDP占世界比重达到9.39%，首次跃居世界第二，这一排名一直保持至今，2017年中国GDP占世界比重为15.05%。

图示：历年世界前十大经济体GDP

记得1990年北京举办亚运会，由于国家财力紧张，不得不号召社会捐款。试问凭借那样的国力，能有什么话语权？整天像朝鲜一样打嘴仗吗？

2010年起中国贵为世界第二大经济体，综合实力得到很大提升，国际地位上升很多。但由于意识形态的原因，以及经济严重瘸腿（低端为主），并没有在与西方国家的博弈中占到太多便宜。而且那个时期中国坐实了“低端”的形象，因此并没有引发太多赤裸裸的抵制。西方国家的嘴脸也很明显：你虽然体形长大了，但实力远不如我，不值得我认真对待。

等到中国GDP增长率降到6%，进行产业结构升级，在很多高科技领域崭露头角，并且涌现了一批实力强劲的企业，西方国家开始明显变脸了，加大了对中国的制裁和封锁。由于中国的实力有明显提升，自身底气和反制手段都增加很多，去年中美贸易战就达到一个高潮。这一时期的国人开始有了与西方国家平起平坐的感觉。

这次的疫情尽管是一场大灾难，但却也成为了国人民族自信心的重大拐点。国人亲身经历了国内如何从形势危急到快速应急，从探索出有效方法到转危为安，绝大多数国人自始至终都严格自律、井然有序；也亲眼看到西方国家自大轻敌、执行力差、杂乱无章，尤其是那个超级大国在疫情严重程度上也很“超级”。

我们还看到这样的新闻：美国医院口罩、防护服严重紧缺，有些护士发挥“聪明才智”，用黑色垃圾袋做成“防护服”，就是不知道是真有用，还仅仅是心理安慰。

图示：美国医院防护服紧缺，有护士用垃圾袋自制防护服

终于可以为西方国家不如自己而感到欣慰了，这样的心态带来了深层次的影响，使得国人对曾经远远不如自己的西方国家的态度发生了反转。看清了那些强国在某些方面居然如此差劲，自然就产生了一些优越感。

再联想到美国在香港问题上的丑恶嘴脸，以及带领“五眼联盟”打压华为，再到近期美国国内的种族运动，都使得国人更加客观、理智地认识西方国家。毫不夸张地说，正是傲慢、嚣张的西方政客，成就了国人的优越感。

当然我们也要客观看待自己的不足，比如芯片、操作系统、精密制造等等，因此不要让逐渐增加的优越感成为负担和发展的阻碍。

总结：中概股在打压下启动回流潮，尽管是被迫而为之，但也是对国内资本市场有信心的表现。疫情是一场大灾难，但也使得国人获得了面对欧美国家的优越感。值得庆幸的是，这种优越感不是建立在轻视、无知的基础上，而是经过努力终于赶上后的那份充实感、成就感。